«Медскан» готовится выйти на биржу не раньше 2026 года
Госкорпорация «Росатом» приступила к подготовке десяти подконтрольных ей компаний к первичному публичному размещению акций (IPO), включая одного из ведущих участников российского рынка частной медицины — ГК «Медскан». Потенциальный выход на биржу ожидается не ранее 2026 года. Изначально группа планировала IPO на Московской бирже в 2024 году, но эти планы были отложены из-за неблагоприятной ситуации на рынке. Евгений Туголуков, основатель и совладелец «Медскана», выразил мнение, что компании следует ориентироваться на высокие оценки, которые получают IT-холдинги при выходе на биржу.
Группа компаний «Медскан» подтвердила продолжение подготовки к IPO, о котором СМИ впервые сообщали ещё в середине 2024 года. Эту информацию подтвердил Илья Ребров, заместитель генерального директора «Росатома», которому принадлежит 50% акций группы. В интервью отраслевому изданию «Страна Росатом» Ребров уточнил, что «Медскан» входит в число десяти компаний, выбранных госкорпорацией для вывода на биржу «в 2026 году и позже». Он не раскрыл названия других компаний, но отметил, что они работают в таких секторах, как композитные материалы, информационные технологии и золотодобыча.
Представители ГК «Медскан» прокомментировали, что рассматривают IPO как естественный шаг в развитии своей «платформенной бизнес-модели, интегрирующей офлайн-клиники, лабораторный сектор и IT-инфраструктуру».
Станислав Благин, директор группы по связям с инвесторами и стратегии, напомнил, что «Медскан» уже успешно размещал цифровые финансовые активы и облигации. Ранее Евгений Туголуков, основатель «Медскана», упоминал в интервью РБК в июле, что IPO может быть реализовано через дополнительную эмиссию акций в объеме 10–15%.
Важно отметить, что 50% акций АО «Медскан» принадлежат Евгению Туголукову, а остальные 50% — дочерней структуре «Росатома», АО «Росатом Технологии здоровья». Группа осуществляет свою деятельность в 31 регионе России, управляя 65 медицинскими центрами, 15 лабораториями и 452 лабораторными офисами, включая объекты под брендом KDL. По итогам 2024 года общая выручка группы выросла на 25% в годовом исчислении, достигнув 28 млрд рублей, при этом чистый убыток сократился на 7% по сравнению с предыдущим годом, составив 1,2 млрд рублей.
Илья Ребров подчеркнул, что, по мнению аналитиков, вывод компаний на биржу нецелесообразен до конца 2025 года из-за жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка. Однако в «Росатоме» надеются на смягчение этой политики к указанному сроку, что, по их мнению, «создаст благоприятные условия для первичных размещений».
В июле 2024 года издание «Ведомости» сообщало о высокой степени готовности «Медскана» к IPO, предполагая его проведение до конца прошлого года. На тот момент ключевая ставка Центробанка составляла 16% годовых.
Однако вскоре на заседании совета директоров регулятора ставка была увеличена до 18% годовых, а к осени — ещё на 3 процентных пункта, достигнув 21%. Снижение ключевой ставки ЦБ началось лишь летом 2025 года: в июне она опустилась до 20% годовых, а в июле — до 18%.
Александр Зайцев, генеральный директор инвестиционной компании Atomic Capital, считает, что текущая ситуация не способствует притоку инвестиций на фондовый рынок, что объясняет отсутствие спешки у компаний, включая «Медскан», с выходом на биржу. По его словам, ключевым аспектом предстоящего размещения станут мультипликаторы, используемые для оценки стоимости компании.
Евгений Туголуков, комментируя оценку бизнеса, ранее указывал, что подходящим мультипликатором для «Медскана» являются показатели цифровых компаний, таких как «Группа Астра» и «Диасофт».
«Вероятно, стремление позиционировать «Медскан» как IT-компанию обусловлено преимуществами, которые получают эмитенты этого сектора при IPO. Показатель EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации) у быстрорастущих IT-компаний обычно выше, чем у медицинских», — поясняет Александр Зайцев.
Для наглядности: показатель EV/EBITDA у «Диасофта» за 2024 год составил 15,0, тогда как у MD Medical Group (оператора сети клиник «Мать и дитя») — 5,76. Таким образом, если оценка «Медскана» будет производиться на основе мультипликаторов IT-компаний, это позволит ему разместиться на бирже с более высокой стоимостью, чем при сравнении с конкурентами из медицинского сектора. Однако эксперт заключает, что нет гарантии, что инвесторы согласятся на такую высокую оценку бизнеса компании.
Артём Науменко 
Дмитрий Верхов